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der vorschlag, die ausgabe stimmrechtsloser vorzugsaktien auf 50 % des gezeichneten kapitals zu begrenzen, ist allgemein annehmbar.
het voorstel om de emissie van "bevoorrechte" aandelen zonder stemrecht te beperken tot 50% van het geplaatste kapitaal, wordt over het geheel genomen onderschreven.

(227) das land erhielt durch die einbringung keine zusätzlichen stimmrechte. mit einem stimmrechtsverzicht lässt sich der kapitalgeber die möglichkeit entgehen, die geschäftsleitung der bank in ihren entscheidungen zu beeinflussen. wenn die stimmrechte des landes aufgestockt worden wären, hätte das land mehr als 70% der stimmrechte besessen. d.h., das land wäre vom minderheitseigner (mit 42% eigentumsanteil) zum mehrheitseigner geworden. zum ausgleich dafür, dass ein höheres verlustrisiko hingenommen wird, ohne dass dem ein entsprechend größerer einfluss auf das unternehmen gegenübersteht, würde ein marktwirtschaftlich handelnder kapitalgeber (selbst bei abmilderung des risikos durch interne abreden mit den anderen anteilseigner) eine höhere vergütung verlangen. dies zeigt sich deutlich bei stimmrechtslosen vorzugsaktien. für den verzicht auf das stimmrecht wird eine höhere verzinsung geboten sowie vorrang bei der bedienung. ausgehend von der erhöhten vergütung für vorzugsaktien gegenüber stammaktien und in Übereinstimmung mit dem beschwerdeführer bdb, dem land nordrhein-westfalen und der westlb ag, die als ergebnis ihrer gespräche vom juli 2004 hierfür einen satz von 0,3% p.a. (nach steuern) als angemessen ansehen, hält die kommission hierfür einen aufschlag von mindestens 0,3% p.a. (nach unternehmensteuern) für sachgerecht.
(227) de deelstaat verkreeg met de inbreng geen extra stemrechten. door af te zien van stemrecht, ziet de investeerder ook af van de mogelijkheid om invloed uit te oefenen op de beslissingen van de directie van de bank. waren de stemrechten van de deelstaat wel uitgebreid, dan zou de deelstaat meer dan 70% van de stemrechten in handen hebben gekregen en daarmee van minderheidsaandeelhouder (met 42% van de aandelen) een meerderheidsaandeelhouder zijn geworden. investeerders in een markteconomie zouden ter compensatie van het feit dat deze een groter risico lopen zonder dat daar meer invloed op de onderneming tegenover staat (zelfs indien dat risico wordt beperkt door interne afspraken met de andere aandeelhouders), een hogere vergoeding vragen. dit blijkt duidelijk het geval te zijn bij winstbewijzen zonder stemrecht. voor het feit dat wordt afgezien van stemrecht, worden een hogere vergoeding én een preferente positie geboden. aangezien voor preferente aandelen ten opzichte van gewone aandelen een hogere vergoeding wordt betaald, en in overeenstemming met klaagster bdb, de deelstaat en westlb ag die als uitkomst van hun gesprekken in juli 2004 hiervoor een percentage van 0,3% per jaar (nà belastingen) als passend hebben aangemerkt, acht de commissie een opslag van ten minste 0,3% per jaar (na ondernemingsbelastingen) adequaat.