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jahresverlauf doch nicht. ganz im gegenteil führten erneute portfolioumschichtungen später dazu, dass die Überschussliquidität weiter zunahm.
integendeel, naderhand resulteerden nieuwe portefeuilleherschikkingen in een verdere stijging van de maatstaven van overliquiditeit.
in Überlegungen , wie die Überschussliquidität genutzt werden könnte , müssen auch die auslöser für deren akkumulation berücksichtigt werden .
bij het bepalen van de wijze waarop de overliquiditeit kan worden aangewend , dient rekening te worden gehouden met de factoren die verantwoordelijk zijn voor het ontstaan ervan . twee belangrijke factoren kunnen worden onderscheiden .
gleichzeitig könnte die hohe Überschussliquidität im zusammenwirken mit der kräftigen kreditexpansion in einigen ländern zu nicht aufrecht zu erhaltenden preissteigerungen an den immobilienmärkten führen.
tegelijkertijd zou de combinatie van hoge overliquiditeit en sterke groei van de kredietverlening in enkele landen een bron kunnen gaan vormen van onhoudbare prijsstijgingen op de vastgoedmarkten.
je nachdem, inwieweit diese Überlegungen zutreffen, wäre die Überschussliquidität im euroraum gar nicht so hoch wie derzeit ausgewiesen und demnach auch nicht inflationswirksam.
voor zover een dergelijke factor een rol speelt, zou de overliquiditeit in het eurogebied geringer zijn dan de huidige maatstaven aangeven en zou ze geen inflatoire gevolgen hebben.
in dem maß, wie diese transaktionskassenbestände zum kauf von waren und dienstleistungen im euroraum genutzt werden, wird wahrscheinlich nach und nach auch die derzeitige Überschussliquidität reabsorbiert.
voor zover die transactiemiddelen worden aangewend om de vraag naar binnenlandse goederen en diensten op te voeren, zou dit de huidige marges van overtollige capaciteit geleidelijk kunnen wegwerken.
der ezb-rat zeigte sich daher weiterhin über die anhaltend hohe Überschussliquidität im euroraum besorgt, die bei einem konjunkturaufschwung mittelfristig zu inflationären spannungen führen könnte.
daarom bleef de raad van bestuur zich zorgen maken over de persistente overliquiditeit in het eurogebied, die, in een fase van economische opleving, aanleiding zou kunnen geven tot inflatoire druk op de middellange termijn.
werden frühere portfolioumschichtungen künftig nicht verstärkt rückgängig gemacht, besteht bei einem deutlichen konjunkturaufschwung das risiko, dass die Überschussliquidität mittelfristig zu höheren ausgaben und damit zu inflationsdruck führt.
als in de toekomst de afwikkeling van eerdere portefeuilleherschikkingen niet sneller verloopt, bestaat het gevaar dat zodra de economische activiteit sterk aantrekt, de overliquiditeit gaat leiden tot bestedingen en tot inflatoire spanningen op de middellange termijn.
wenn sich die Überschussliquidität zum teil auch auf die gestiegene liquiditätspräferenz der privaten haushalte und der unternehmen zurückführen lässt, nimmt die ezb angesichts der hier angeführten Überlegungen und der hohen werte im jahr 2004 die entwicklung weiterhin zum anlass für verstärkte wachsamkeit.
hoewel een deel van de overliquiditeit het gevolg is van de grotere liquiditeitsvoorkeur van de huishoudens en de ondernemingen in het eurogebied, blijven de in 2004 bereikte hoge niveaus derhalve een algemene reden tot bezorgdheid voor de ecb en vragen ze om waakzaamheid.
wie bislang wird die monetäre analyse die entwicklung einer reihe von monetären indikatoren in betracht ziehen, einschließlich der geldmenge m3, ihrer komponenten und gegenposten, insbesondere kredite, sowie verschiedene messgrößen der Überschussliquidität.
zoals in het verleden, zal de monetaire analyse rekening houden met de ontwikkelingen in een breed scala van monetaire indicatoren, met inbegrip van m3 en de componenten en tegenposten daarvan (met name krediet), en met verschillende maatstaven van overliquiditeit.
auch lässt sich nicht ausschließen, dass ein teil der Überschussliquidität in zukunft( vor allem in zeiten großen vertrauens in eine günstige wirtschaftsentwicklung) für höhere nominale transaktionen verwendet wird und in der folge zu einer erhöhung der inflation beiträgt.
voor de toekomst kan niet worden uitgesloten dat een deel van de overliquiditeit zal worden gebruikt voor hogere nominale transacties, vooral in periodes van steviger vertrouwen in de economie, wat dan gepaard zal gaan met een hogere inflatie.
zweitens weitete sich die reale geldlücke aus, also die nominale geldlücke bereinigt um die durch bisherige preissteigerungen absorbierte Überschussliquidität( d. h. die kumulierte abweichung der inflationsraten von der preisstabilitätsdefinition der ezb).
de tweede maatstaf is de reële money gap, die de nominale money gap corrigeert voor de overliquiditeit die door eerdere prijsontwikkelingen werd tenietgedaan( dat is de cumulatieve afwijking van de inflatiecijfers ten opzichte van de ecb-definitie van prijsstabiliteit);