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unternehmensbewertung
taxeren

• aufbau eines systems der unternehmensbewertung ("benchmarking") auf europäischer ebene (pilotprojekt in 1997)
bevorderen van organisatorische innovaties onder gebruikmaking van de communautaire instrumenten (kaderprogramma, structuurfondsen, opleidingsprogramma's enz.) (1997/98). ■ opzetten van een prestatiemetingssysteem ("benchmarking") op europese schaal (proefproject in 1997).

auf der grundlage der bandbreite der unternehmensbewertung hat die kommission die theoretische aktionärsstruktur der Övag nach der kapitalzuführung von 2012 errechnet und mit der aktionärsstruktur der bank verglichen, die infolge dieser maßnahme de facto vereinbart wurde.
de commissie heeft, op grond van de bandbreedte van de ondernemingswaarde, de theoretische aandeelhoudersstructuur van Övag berekend na de kapitaalinbreng van 2012, en deze vergeleken met de aandeelhoudersstructuur van de bank die als gevolg van deze maatregel de facto werd overeengekomen.

der ein trittspreis für eine solche beteiligung ist weitgehend verhandlungssache, da in diesem frühen stadium meist noch keine grundlagen für eine „fundamentale" unternehmensbewertung gegeben sind.
de entreeprijs voor een dergelijke deelneming is voor namelijk een kwestie van onderhandeling daar in dit vroege stadium meestal nog geen basis aanwezig is voor een fundamentele waardering van de onderneming.

(108) unabhängig davon sei auch die ermittlung der rendite von stammkapitalinvestitionen durch den bdb fehlerhaft. bei der ermittlung des betawertes seien die landesbanken nicht mit sog. kreditbanken mit einem überdurchschnittlichen systematischen risiko gleichzusetzen. richtigerweise sei vielmehr auf die klar definierte gruppe der börsennotierten banken, den sog. cdax-banken, abzustellen. die helaba habe einen hohen bilanzsummenanteil von risikoarmen kommunal-, interbanken-und hypothekenforderungen. im rahmen einer objektivierten unternehmensbewertung habe ein gutachter zum 1. januar 1999 für sieben kreditinstitute mit einer auf basis von geschäftsrisiko, geschäftstätigkeit, kundenstruktur und unternehmensgröße vergleichbaren risikostruktur einen durchschnittlichen beta-faktor von […] und damit deutlich unter eins ermittelt. der gutachter sei von einer langfristigen marktrendite von 5,0% und einem langfristigen risikofreien zinssatz von 6,0% ausgegangen. dies ergebe zum 1. januar 1999 einen eigenkapitalkostenansatz von […]%. die behauptung des bdb zur eigenkapitalrendite von 11,66% zum 31. dezember 1998 für die helaba beruhe auf einem völlig überhöhten beta-faktor und im Übrigen auf nicht mehr aktuellen, historischen daten. das zinsniveau habe sich während der letzten jahrzehnte wesentlich verändert, und die ausführungen des bdb zur inflation und inflationserwartung seien in diesem zusammenhang nicht verständlich.
(108) afgezien daarvan bevat ook de door bdb uitgevoerde berekening van het rendement op een deelneming in aandelenkapitaal fouten. bij de vaststelling van de bètawaarde kunnen de deelstaatbanken niet worden gelijkgesteld met de zogenoemde kredietbanken met een bovengemiddeld systematisch risico. er kan beter worden uitgegaan van een duidelijk omlijnde groep: de banken met een dax-notering. risicoarme hypotheekvorderingen en vorderingen op gemeenten en interbancaire instellingen maken een groot deel uit van het balanstotaal van helaba. in het kader van een geobjectiveerde ondernemingswaardering heeft een deskundige voor zeven kredietinstellingen met een qua commercieel risico, commerciële activiteiten, clientèle en omvang vergelijkbare risicostructuur een bètafactor vastgesteld die op 1 januari 1999 op gemiddeld [...] lag, dus duidelijk onder 1. de deskundige is uitgegaan van een marktrendement op lange termijn van 5,0% en een risicovrije lange rente van 6,0%. daarmee komen de kosten van het eigen vermogen op 1 januari 1999 uit op [...]%. de bdb-bewering over rendement op het eigen vermogen van helaba van 11,66% op 31 december 1998 berust op een veel te hoge bètafactor en daarnaast op niet meer actuele, historische gegevens. het renteniveau is in de laatste decennia sterk veranderd en de opmerkingen van bdb over de inflatie en inflatieverwachting zijn in dit verband niet te volgen.